原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao) 作者 | 田羽 东山精密的股价大跌，利润却在大涨。 10月30日，东山精密A股再跌8.58%，收于86.06元。就在三个多月前，它的股价还曾冲上280.08元，市值一度达到约5130亿元，坐上江苏A股“股王”的宝座。 短短三个多月，股价跌去近七成。 刚刚登陆港交所的H股，日子也不好过。 10月27日晚，东山精密公布港股配发结果， 香港公开发售仅获0.52倍认购 ，4484份有效申请全部获配，一手中签率达到100%。 上市后也没能迎来开门红。到10月30日，东山精密H股收于78港元，较86.8港元的发行价下跌约10%。 偏偏就在当天收盘后，东山精密交出了一份相当亮眼的三季报：前三季度归母净利润52.89亿元，同比增长332.34%；第三季度单季赚了23.32亿元 ，同比暴涨401.18%。 这轮利润大涨，背后有实实在在的业务支撑。去年收购的索尔思光电（Source Photonics）开始贡献高毛利的光模块收入，旗下Multek的高端PCB（印制电路板）也切入AI数据中心供应链，拿下了海外大客户订单。 11月2日，三季报出炉后的首个交易日，东山精密A股盘中一度触及涨停，H股午间涨幅超过11%，重新站上发行价。 股价终于迎来一波强劲反弹。可对于刚刚在港股募得近百亿港元、又准备大举扩产的东山精密来说， 这份漂亮的成绩单，能否让跌去近七成的“江苏股王”重新赢回市场信心？ 公开认购遇冷，近百亿仍然募到了 2026年，东山精密原本迎来了自己的高光时刻。 7月15日，随着AI产业链热度攀升，公司A股股价一度冲上280.08元，总市值超过5100亿元， 坐上江苏A股“股王”的位置。 与此同时，东山精密也在推进筹划已久的赴港上市计划。10月28日，公司以每股86.8港元的价格登陆港交所，全球发售约1.14亿股，募资总额约98.76亿港元，扣除发行费用后净募资约97.17亿港元。 按照《新财富》的统计， 这笔交易有望刷新苏州企业IPO募资纪录。 规模足够大，认购却有些冷清。 东山精密将发行价定在每股86.8港元，比93.8港元的招股区间上限低约7.5%，但这样的定价仍没能调动起香港散户的打新热情。 配发结果显示，香港公开发售仅获0.52倍认购，4484份有效申请全部获配，一手中签率达到100%。对于顶着AI、PCB、光模块等热门标签的“江苏股王”，这个结果多少有些尴尬。 上市后的股价也没能撑住场面。10月28日，东山精密H股开盘破发，首日收于86.15港元；到10月30日，收盘价进一步跌至78港元，较发行价下跌约10%。 市场环境确实不算友好。据第一财经统计，截至10月22日，今年117只有发行价可供比较的港股新股中，已有79只跌破发行价，比例达到67.5%。AI板块经历一轮快速上涨后，投资者对新股的估值和盈利兑现能力也更为挑剔。 更麻烦的是，东山精密A股此前已经跌得不轻。 7月15日还曾触及280.08元，10月30日只剩86.06元，三个多月股价回撤近七成，超过3500亿元市值蒸发。香港投资者面对这样的走势，自然很难只凭“江苏股王”的名头就积极认购。 但公开发售遇冷，并没有让融资计划落空。 东山精密的国际发售获得3.17倍认购，20家基石投资者获配的股份占全球发售的一半，名单中包括摩根资产管理、睿远基金，以及阿里巴巴、澜起科技旗下投资平台。香港公开发售中未获认购的约547万股，也重新分配至国际发售部分。 一边是散户认购不足，一边是国际配售顺利完成。对东山精密来说，这是一次融资结果与市场热度明显分化的上市。 当然，基石投资者通常有锁定期，不能直接拿来证明二级市场看好，但至少东山精密近百亿港元的融资已经顺利完成。 这笔钱对东山精密相当重要。 光模块与AI PCB都在扩产，常州、盐城、泰国等生产基地需要持续投入。过去十多年，东山精密靠并购和扩张不断进入新的产业链，如今想抓住AI浪潮，仍离不开充足的资金。 特别是光模块这类技术更新很快的产品，订单来了要有能力交货，提前备好设备和生产线同样重要。 只不过，融资成功与投资者愿不愿意继续买单，是两回事。股价从高位跌下来之后，东山精密还得拿出新的经营成果，证明这些钱能够带来回报。 一笔收购，撑起近四成毛利 东山精密能赶上AI算力热潮，离不开这些年的几次收购。 2016年，公司斥资6.11亿美元买下美国Mflex，进入全球消费电子软板供应体系，并逐渐成为苹果产业链的重要供应商。2018年，又以2.93亿美元收购Multek，补上高端硬板制造能力。 从金属零部件加工走到全球PCB产业链，东山精密走的始终是一条并购与扩产并行的路。 2025年，新的目标变成索尔思光电。东山精密先后买下其全部股权，两次交易约定对价合计不超过约6.53亿美元，正式切入光芯片和光模块市